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今年以來(lái)，有色金屬再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，其中銅更是熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)。不管市場(chǎng)各方人士持有怎樣的觀點(diǎn)、懷有怎樣的感受，一個(gè)不可忽視的事實(shí)是，以ＬＭＥ三月期銅為代表的國(guó)際銅價(jià)，已經(jīng)輕松越過(guò)６０００美元／噸整數(shù)關(guān)口——截至４月１３日新的紀(jì)錄高點(diǎn)為６１５５美元／噸，且仍處賡續(xù)創(chuàng)造新高的過(guò)程之中。銅價(jià)強(qiáng)勁的上漲步伐，好像沒(méi)有涓滴放慢的意思。
在全球銅價(jià)漲聲賡續(xù)之際，什么是我們最應(yīng)該關(guān)注的？筆者認(rèn)為，最應(yīng)該關(guān)注的決不是如何試圖再?gòu)你~價(jià)上漲中分得一杯羹，而是應(yīng)該時(shí)刻小心銅價(jià)暴漲后，市場(chǎng)潛存的偉大價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，任何暴漲后的市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)暴跌，而這種暴跌不論是大規(guī)模的調(diào)整照舊牛熊間的轉(zhuǎn)換，它偉大的破壞力通常都是超出人們想象的。以目前銅價(jià)所處水平，單日暴跌１０００美元／噸以上，亦或短時(shí)間出現(xiàn)類(lèi)似甚至更大幅度的暴跌，絕不是天方夜譚，而是發(fā)生概率很大的事情。
就目前情況看，市場(chǎng)潛存一系列不利因素，我們應(yīng)清晰地看到這統(tǒng)統(tǒng)。這一系列負(fù)面因素包括以下三方面：
首先，全球銅市場(chǎng)供求關(guān)系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。國(guó)際銅業(yè)研究小組（ＩＣＳＧ）４月１３日宣布的一份報(bào)告表現(xiàn)，今年１月份全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩６萬(wàn)噸，這是對(duì)上次報(bào)告的修正數(shù)據(jù)。上次報(bào)告認(rèn)為，今年１月全球銅供應(yīng)過(guò)剩量為４．８萬(wàn)噸，如今過(guò)剩增長(zhǎng)了。另外，今年１月份，全球精煉銅消耗量環(huán)比反彈，但仍較去年同期低２．５％。更應(yīng)該看到的是，全球重要消耗市場(chǎng)需求量絕大多數(shù)出現(xiàn)了不同程度的下跌。其中中國(guó)大陸市場(chǎng)需求量下跌１０％，歐洲市場(chǎng)下跌２．４％，日本市場(chǎng)下跌９％，美國(guó)市場(chǎng)下跌５％，中國(guó)臺(tái)灣省下跌２０％。只有印度市場(chǎng)需求增加２０％。
其次，從近期ＣＯＭＥＸ期銅持倉(cāng)數(shù)據(jù)分析，情況不甚樂(lè)觀。這種不樂(lè)觀重要表現(xiàn)在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上。就４月３日的ＣＯＭＥＸ的期銅持倉(cāng)情況觀察，非商業(yè)（通常代表國(guó)際各類(lèi)基金）方面的多頭持倉(cāng)為２３５７０手，空頭持倉(cāng)為２３９５８手，凈持倉(cāng)為空頭３８８手；商業(yè)方面的多頭持倉(cāng)為４６７１４手，空頭持倉(cāng)為４９１０８手，凈持倉(cāng)為空頭２３９４手；而未報(bào)告（通常代表所謂散戶(hù)）多頭持倉(cāng)為１３６０３手，空頭持倉(cāng)為１０８２１手，凈持倉(cāng)為多頭２７８２手。
從歷史上看，這種基金及商業(yè)方面與散戶(hù)形成對(duì)峙的情景，通常情況下較易出現(xiàn)可怕的暴跌。由于對(duì)峙雙方不論在資金規(guī)模、信息資源、實(shí)物交割能力等等方面，其力量對(duì)比都是不成比例的。對(duì)于規(guī)模相對(duì)較小的期銅市場(chǎng)而言，掌握控制權(quán)的永久是具有豐富資金實(shí)力的基金或是擁有資源上風(fēng)的企業(yè)，而不是通常所說(shuō)的散戶(hù)。
第三，高銅價(jià)已緊張克制消耗，銅價(jià)上漲給用銅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了嚴(yán)厲考驗(yàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局宣布的１～２月工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今年１月和２月，國(guó)內(nèi)銅加工材產(chǎn)量分別為３７．１７萬(wàn)噸和３７．２４萬(wàn)噸，盡管同比分別增加１２．７４％和２１％，但銅加工材產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年９月的峰值４９．６２萬(wàn)噸，我國(guó)銅消耗因高銅價(jià)而受克制征象顯明。
就詳細(xì)情況觀察，在我國(guó)，不論是電線電纜行業(yè)，照舊空調(diào)用銅管消耗，都較去年同期出現(xiàn)顯明降落。其中電線電纜用銅消耗較去年同期降落２０％，空調(diào)用銅管較去年同期降落３０％。高銅價(jià)令部分企業(yè)不得不將原先計(jì)劃用于技術(shù)改造的資金用于購(gòu)買(mǎi)質(zhì)料，或是令消耗削減、延后。
在銅價(jià)漲聲賡續(xù)之際，在市場(chǎng)一片樂(lè)觀之時(shí)，多想想事情的不利一壁及其潛存的偉大傷害，是沒(méi)有害處的。孫子兵法有言：智者之慮必雜以利害，雜以利而務(wù)可信，雜以害而患可解。即使從概率上講，將來(lái)銅價(jià)，繼承大幅暴漲的可能性將變得越來(lái)越小，暴跌的可能性則將變得越來(lái)越大。而隨著銅消耗旺季旺季不旺的即將曩昔，以及消耗淡季的即未來(lái)臨（淡季可能提前到來(lái)），我們更應(yīng)該時(shí)刻提示本身，在銅價(jià)一片漲聲中，保持一份清醒與小心，及早規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不必為幾分小利而大動(dòng)心思。 （環(huán)球財(cái)經(jīng)　張世彤）